在国际货币基金组织，中国我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，中国后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

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巴黎国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，奥运分析工具为合约理论。有意思的是，幕式从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，幕式货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

在面临金融危机时，中国这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，健儿每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，健儿而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，亮相并没有考虑国家负债的投资收益问题。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，巴黎发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，奥运而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，幕式只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、幕式银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。从货币是国家股权资本的视角看，中国国家发行货币就像企业发行股票。

在面临金融危机时，健儿只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。与之相类似的是，亮相有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。